Хотя ранее Oracle планировала ограничить дополнительное финансирование AI-проектов суммой в 20 миллиардов долларов вплоть до 2030 финансового года, компания форсирует привлечение 20 миллиардов долларов уже сейчас через выпуск облигаций и допэмиссию акций. Средства пойдут на масштабирование AI- и облачной инфраструктуры. Этот новый раунд привлечения капитала следует за предыдущей продажей акций на 20 миллиардов долларов, завершенной в период с июня по август 2026 года. Сделка резко ускоряет раздувание баланса компании и заставляет пересмотреть подходы к тому, как традиционные вендоры корпоративного ПО финансируют физический аппаратный слой бума генеративного ИИ.
Согласно документам, направленным регуляторам и опубликованным Reuters, Oracle планирует привлечь 10 миллиардов долларов за счет выпуска облигаций и еще 10 миллиардов долларов через размещение акций. Эти две сделки независимы: каждая может быть закрыта отдельно в зависимости от рыночного спроса и институционального аппетита. Столь агрессивное финансирование необходимо для строительства физических мощностей, требуемых под ресурсоемкие корпоративные нагрузки. Параллельно Oracle масштабирует инфраструктуру под партнерские проекты — такие как совместное с AstraZeneca использование AI в клинических исследованиях.
Oracle планирует привлечь $10 млрд за счет облигаций и еще $10 млрд через размещение акций.
Строительство масштабных дата-центров требует непрерывной ликвидности. Это вынуждает поставщиков классической инфраструктуры одновременно выходить на рынки долгового и акционерного капитала, чтобы не парализовать операционный денежный поток. Oracle уже начала выпуск инвестиционных облигаций на 10 миллиардов долларов, разделенных на шесть траншей со сроками погашения с 2029 по 2046 год. Такая мультитраншевая структура распределяет график погашения долга, однако точные процентные ставки и объемы по каждому траншу компания пока не раскрывает. Фактическая стоимость заимствований остается неизвестной на фоне существенного роста расходов на обслуживание долга в течение следующих двух десятилетий.
Обязательства перед OpenAI и давление на баланс
Способна ли Oracle выдержать растущую долговую нагрузку, создавая физические мощности для ведущих разработчиков генеративных моделей без гарантий быстрой денежной отдачи?
Согласно финансовому отчету Oracle, опубликованному 31 августа, объем долга компании достиг примерно 125,34 миллиарда долларов. Oracle масштабно инвестирует в дата-центры для обслуживания ключевых AI-клиентов, включая OpenAI, напрямую привязывая риски своего баланса к вычислительным потребностям создателей фундаментальных моделей. Технологические корпорации обращаются к рынкам капитала для финансирования дорогих инфраструктурных проектов, принимая на себя гигантские фиксированные обязательства задолго до получения операционной отдачи от сдачи оборудования в аренду.
Объем долга достиг примерно $125,34 млрд на фоне пиковых капитальных затрат в течение двух финансовых лет.
Логика наращивания долгового плеча строится на предположении, что многомиллиардные вливания и контракты с крупными клиентами калибра OpenAI оправдают нагрузку и обеспечат долгосрочную облачную выручку. Однако финансовые графики указывают на затяжной разрыв между вложением средств и генерацией денежного потока, что создает серьезное напряжение для традиционной корпоративной модели. По прогнозам Oracle, капитальные затраты достигнут пика в текущем и следующем финансовых годах, формируя длительный период повышенных расходов: выход свободного денежного потока в положительную зону ожидается не ранее второй половины 2028 финансового года.
Oracle взяла на себя обязательства по долгосрочным облигациям с погашением вплоть до 2046 года ради строительства мощностей под текущие AI-нагрузки. При этом операционный денежный поток для покрытия этих обязательств отложен до второй половины 2028 финансового года. Подобный структурный дисбаланс между сиюминутными капитальными затратами и отложенной выручкой наглядно демонстрирует финансовые риски поставщиков инфраструктуры в гонке за долю рынка ИИ.
Что за этим стоит
Облигационные транши со сроками погашения вплоть до 2046 года наглядно показывают цену участия в гонке дата-центров. Компания фактически переносит финансовую нагрузку на десятилетия вперед ради сиюминутного расширения серверных стоек под нужды OpenAI и AstraZeneca. В конце сентября общие траты бигтехов на AI-инфраструктуру оценивали в 1,2 триллиона долларов к 2027 году, и теперь Oracle приходится балансировать между раздутым долгом в 125,34 миллиарда и туманными сроками возврата инвестиций. Пока создатели моделей сжигают арендованные мощности в поисках прибыли, традиционный софтверный вендор уже расписал свои платежи кредиторам на двадцать лет вперед.
Наши материалы: Инвестиции в ИИ: расходы Big Tech превысят $1,2 трлн к 2027 году (27 сентября).