Масаёси Сон снова идет ва-банк, используя баланс SoftBank для агрессивной игры на рынке искусственного интеллекта. По данным Bloomberg, японский конгломерат намерен привлечь маржинальный кредит в размере $10 млрд под залог своей доли в OpenAI. Вместо того чтобы фиксировать прибыль и выходить из актива, Сон превращает акции создателя ChatGPT в гигантскую кредитную линию. Это позволяет компании сохранить присутствие в капитале стартапа Сэма Альтмана и одновременно получить наличность на новые проекты, не дожидаясь выхода компании на биржу.
По оценке аналитиков, в этой схеме OpenAI выступает лишь финансовым рычагом для реализации глобальных амбиций Сона — построения замкнутого технологического цикла, объединяющего процессоры ARM, робототехнику и программные модели ИИ. Срок займа составит около двух лет с правом продления, что фактически означает ставку на бесконечный рост оценок частных компаний Кремниевой долины. Для SoftBank это способ удержать позиции в технологической гонке вооружений, не расходуя свободные денежные средства, дефицит которых на фоне масштабной экспансии становится все более ощутимым.
Однако такая стратегия обеспечения ликвидности балансирует на грани фола. Как отмечает издание Analytics Insight, специфика маржинального кредитования напрямую привязывает устойчивость SoftBank к настроениям на венчурном рынке. Если оценка OpenAI скорректируется в сторону понижения или темпы роста капитализации замедлятся, кредиторы немедленно потребуют дополнительное обеспечение. В худшем сценарии это грозит «эффектом домино» и экстренной распродажей активов для покрытия маржин-коллов. По сути, Сон заключает пари: за два года сектор ИИ должен вырасти настолько, чтобы покрыть расходы на обслуживание долга и оправдать принятые риски.
Переход к высокому финансовому левериджу в ИИ-секторе — тревожный, но важный сигнал. Крупнейшие институциональные игроки готовы мириться с волатильностью и угрозой потери контроля над активами ради сохранения темпов развития. На наш взгляд, это выглядит не как уверенный расчет, а как вынужденная мера: когда прямые инвестиции становятся слишком дорогими, в ход идут сложные долговые инструменты. Для Масаёси Сона доля в OpenAI сегодня ценнее как возобновляемый кредит, чем как реальный актив, и это наглядно демонстрирует перегретость ожиданий в индустрии.