Финансовый прагматизм наконец-то начал брать верх над технологическими грезами в секторе генеративного ИИ. Как сообщает Bloomberg, SoftBank был вынужден урезать аппетиты по кредиту под залог своих акций OpenAI: вместо планируемых 10 млрд долларов Масаёси Сон получит не более 6 млрд. Группа кредиторов, в которую входят крупнейшие банки, внезапно вспомнила о базовой осторожности. По словам источников, финансисты попросту не понимают, как верифицировать «рыночную» стоимость частного стартапа, чья капитализация рисуется в основном в пресс-релизах.
Сделка оформлена как маржинальный заем, где обеспечением выступает доля SoftBank в OpenAI. Тот факт, что банки потребовали дисконт в 40%, — это не просто техническая деталь, а внятный сигнал рынку. Институциональные инвесторы больше не готовы принимать оценку OpenAI в 150 с лишним миллиардов долларов как твердую валюту. Когда дело доходит до выдачи реальных наличных под залог непубличных активов, вера в «новую эру» моментально разбивается о невозможность подтвердить ликвидность акций.
По информации профильных изданий, заем рассчитан на два года с опцией продления еще на один. Такой короткий горизонт указывает на то, что банкиры осторожно ждут коррекции или хотя бы прояснения ситуации. При этом SoftBank продолжает играть ва-банк: японский холдинг вложился в компанию Сэма Альтмана в сентябре 2024 года и вписался в масштабный инфраструктурный проект Stargate. Но даже наличие амбициозных планов по строительству дата-центров и слухи об IPO в конце 2025 года не убедили кредиторов закрыть глаза на риски.
Ситуация вскрывает глубокий разрыв между венчурными фантазиями и банковскими реалиями. Пока Альтман строит планы национального масштаба, банкиры оценивают его детище с холодным цинизмом. Вера в технологический прорыв остается непоколебимой ровно до того момента, пока под неё не требуется выдать реальный кеш. Похоже, эпоха, когда под слово «ИИ» можно было получить безлимитный кредит, официально подошла к концу.